每经记者 唐宗全

目前黄金投资非常红火，但红火中有隐忧。

上世纪90年代，证券市场、期货市场曾为“混码交易”付出过惨重的代价。《每日经济新闻》记者调查却发现，绝迹多年的“混码交易”如今在黄金市场借尸还魂，黄金市场很有可能重蹈证券、期货市场的覆辙。

问题还不只这一个。记者发现，大量自然人也参与到上海黄金T+D延期交收交易。对此上海黄金交易所相关人员表示：“我们没有允许自然人开户。”这究竟是怎么回事呢？记者决定展开调查。

代理公司：可帮自然人开户

两周前，记者接到一个电话，对方自报家门称是金宇力(成都)投资公司，是北京产权交易所黄金中心的代理商，目前代理上海黄金交易所T+D延期交收业务，希望记者在该公司开户，进行黄金T+D延期交收交易。对方还详细介绍了T+D延期交收交易的种种优点，说它和期货交易一样，可以做多、做空，采用10%的保证金交易。

记者来到金宇力(成都)公司实地。该公司所在的写字楼是最近一年多刚修好的，看得出来这家公司刚搬来不久。几间不大的办公室里，有十多个年轻人正忙着打电话。

一名工作人员接待了记者。记者以普通投资者名义，询问开户的相关问题，并要求看一下开户合同。记者看到，开户合同是北交所的正式空白合同，上面盖着企业的鲜章，并且有北交所法人代表梁某的签名。

随后，记者拨通了北交所的客服电话。北交所客服向记者确认，金宇力(成都)投资公司是其在成都的唯一代理商。客服人员告诉记者，除了西北代理稍微少点以外，他们在全国各地，特别是沿海城市都有不少这样的代理商。北交所一般只接受法人开户，自然人业务一般就是通过代理商完成的。

通过“混码交易”违规入市

北交所网站公开资料显示，北交所对自然人投资者和法人投资者在开户流程上区别很大，主要区别在入金这个环节。法人客户入金，开户行是中国建设银行(5.48,0.11,2.05%,吧)上海某支行，开户名称是北京产权交易所。但自然人开户，开户行却变成了建设银行北京分行某支行，开户名称变成了 “北京北登投资顾问有限公司”(以下简称北登公司)。

为什么投资者的资金要汇款到一家投资顾问公司？金宇力(成都)投资公司称，北登公司是北交所下属单位，对外名字是北京股权登记管理中心。北交所的客服也在电话中证实了这一点。

由于上海黄金交易所不接受自然人开户，那么，这个账户的作用可能是先将自然人的资金先汇入北登公司，北登公司确认到账后转入北京产权交易所，自动划入上海黄金交易所北京产权交易所户头。也就是说，同一账户中，所有自然人用同一个交易编码进行交易。

记者的这个猜测得到了北交所客户服务人员的确认，金宇力 (成都)公司也给出了同样的答复。他们称，现在黄金交易做不到 “一户一码”，所有会员的自然人客户都是这样操作的，“混码交易”是普遍现象。

给挪用保证金提供了可能

过去，证券市场、期货市场曾经为“混码交易”付出过惨重的代价。混码交易，为对赌、挪用客户保证金提供了可能，这个漏洞危害相当大，不出事则罢，一旦出问题就是大问题。当前嘉陵期货一夜之间倒闭就是一个典型案例。没想到，证券、期货市场绝迹多年的 “混码交易”，如今在黄金(186,-0.01,-0.00%,吧)市场借尸还魂。

“公司占用客户资金的情况应该还是有吧。”高赛尔黄金公司著名分析人士王先生告诉记者：挪用客户保证金这个问题很难说。“保证金封闭运行，理论上说是必需的。但现在的做法，都是先将资金划到会员账号上，然后会员再转到交易所。如果客户保证金划入了1000万元，理论上说，需要全部划进交易所的专户，但目前会员良莠不齐，没准谁就只划入800万元，挪用保证金的可能是有的。”

王先生还告诉记者，对于综合类会员自营盘和代理的区分，很多公司都按要求做了，目前法人客户可以做到单户管理，因为法人户在金交所有备案，有详细的资料。但个人户不行。“而且，现在私下开设外盘的现象也很严重，特别是综合类会员。”

会员：金交所心知肚明

为了把问题搞清楚，记者又走访了其他几家在开展T+D业务的黄金交易所会员。多家会员表示，他们也有大量自然人客户在做黄金T+D延期交收交易，情形和北交所大同小异。这在行业里根本不是什么秘密，交易所也心知肚明。只是为什么迟迟没有整改，大家也感到比较疑惑。

在一家投资公司记者看到，该公司所有自然人客户都在一个大账户里面，属于典型的混码交易。为什么不一户一码，将投资者的账户分开？该公司相关负责人告诉记者，交易所的软件做不到这一点。

上述王先生认为，这些问题都需要加强监管，但是现在监管确实比较松散。“坦白地说，这是比较松散化的一种管理，跟期货和证券相比，都还差了一大截。”王先生同时也表示：“其实国内黄金市场这几年才算市场化，金交所我们还是要多给它一点时间。”

另一个不愿透露姓名的市场人士也证实，交易所目前只对法人开放，个人名义上是不允许交易黄金T+D的。但是，现在基本上没人遵守，个人业务反而成了T+D的主流，大部分成交量都是这样产生的，交易所对此非常清楚，只是睁一只眼闭一只眼罢了。

业内人士认为，交易所交易制度如果能做到一户一码，那么就可以开展银行的第三方存管业务，这样就能减少风险，获得更多客户的信任，市场规模就会大幅扩大。

金交所：没允许自然人开户

“混码交易”的问题，交易所是否知晓？有什么应对措施？记者拨通了上海黄金交易所的电话。表明记者身份以后，交易所负责媒体事务的相关工作人员做了如下回答。

NBD：上海黄金交易所综合类会员目前普遍都在开展个人开户业务，上海黄金交易所知道这个事情吗？

交易所：我可以明确地告诉你，我们交易所的综合类会员不能代理个人，因为人民银行还没有批下来，个人只能通过银行做。

NBD：但我们走访的会员现在基本都有自然人客户。

交易所：交易所对会员开发个人客户的行为是不允许的。交易所没有自然人开户，也没有任何记录，所以和我们没有任何关系。

NBD：也就是说，会员是否接受自然人开户，跟交易所没关系？

交易所：不能说没关系，现在是不允许的。

NBD：交易所负责监管会员吗？

交易所：我不能回答你很多东西，我只能说一点，综合类会员不能代理个人业务。

NBD：但事实上出现了这样的问题。

交易所：我没法解释，你去我们网站看看相关法律法规，你就明白了。记者手记

市场期待加强监管

自然人借道开户、混码交易……这些问题都为黄金市场埋下了严重的隐患。但这些问题只是冰山一角，大量的黄金外盘黑市本文还没有涉及，其漏洞和风险更大、更甚。

目前的市场确实也很尴尬：投资者有参与的热情，市场却不能提供一个合适的工具；投资者有投资的意愿，却没有一个规范的市场。如果没有合适的正规渠道，势必将投资者推向更不安全的黄金外盘黑市交易。

亡羊补牢，未为晚矣。投资者迫切期待管理层加强黄金市场监管，把正规渠道建设好，保护他们的投资热情和利益。